نامه استیو مانوچین ، از طرف فدرال رزرو ، بحث و جدال ایجاد کرد


وزیر خزانه داری آمریکا استیو مانوچین در واکنش دولت ترامپ به بحران اقتصادی کاپیتول هیل در اول سپتامبر سال 2020 شهادت داد. (نیکلاس کم / پول از طریق رویترز)

بحث های احمقانه درباره اینکه آیا باید برنامه های اعتبار اضطراری منقضی شوند – یا باید – توجه را از مسئله مهمتری منحرف می کنند.

اوهروز پنجشنبه ، استیو مانوچین وزیر خزانه داری نامه ای هماهنگ و خیرخواهانه به جروم پاول ، رئیس فدرال رزرو ، با توجیه نتیجه گیری برخی از تسهیلات اعتباری اضطراری که در مارس 2020 در اوج سطح فاجعه ناشی از COVID در بازارهای سرمایه. منوچین همچنین خواستار بازگرداندن وجوه اضافی استفاده شده توسط این تسهیلات شد. به ویژه ، در حالی که وزارت دارایی خواستار تمدید تسهیلات تأمین مالی اوراق بهادار ، تسهیلات اعطای وام اولیه فروشنده ، تسهیلات نقدینگی بازار پول و تسهیلات نقدینگی حمایت از دستمزد (PPP) شد ، اما همچنین خواستار انقضا تاریخ برنامه ریزی شده 31 دسامبر سازوکارهای اعتباری شرکتی ، مکانیسم نقدینگی شهرداری ، مکانیزم اجاره خیابان اصلی و برنامه وام مدت دار (TALF). تقريباً 450 ميليارد دلار وجوه بلااستفاده تقاضا شد كه براي توزيع مجدد در برنامه هاي مالي و تلاش براي تحريك / تخفيف COVID به خزانه برگشت داده شود.

اگر بگوییم که پاسخ منوچین به نامه هیستریک است ، کم لطفی خواهد بود. کارل وینبرگ ، اقتصاددان ارشد اقتصاد با فرکانس بالا ، گفت که درخواست منوچین به معنای پس گرفتن است تایتانیک روی قایقهای نجاتشان. سی.ان.ان گفت که مانچین به طور موثری “تجارت خود را” از “مشاغلی بیرون کشیده است که با مشکل روبرو است زیرا بیماری همه گیر باعث اقتصاد ایالات متحده شده است.” بهارات رامامورتی ، حامی الیزابت وارن در نهاد نظارتی وزارت دارایی CARES ACT ، گفت که بانک فدرال “می تواند و باید درخواست را رد کند” برای بازپرداخت وجوه. فدرال رزرو رویکرد هوشیارانه تری را در پیش گرفت ، اما همچنان با این تصمیم مخالف بود و گفت: “ترجیح می دهد طیف گسترده ای از امکانات اضطراری ایجاد شده در طی بیماری همه گیر ویروس کرونا ، همچنان نقش مهمی در حمایت از ما داشته باشد. اقتصادی متشنج و آسیب پذیر. “

این بقایای 74 میلیارد $ در صندوق تثبیت و می تواند برای هر هدف برای ثبات بازار مالی مهم در نظر گرفته استفاده می شود، توجه زیادی دریافت نکرده اند. اما آنچه به نظر می رسد حتی کمتر مورد توجه قرار گرفته این است که برنامه وام 600 میلیارد دلاری خیابان اصلی در پایان ماه گذشته مبلغی بالغ بر 3.7 میلیارد دلار وام داده است که معادل تنها 4.9 درصد از وام های خود است. سرمایه ای که وزارت دارایی به یک برنامه تزریق می کند و کمتر از 1٪ از کل ظرفیت برنامه را با اهرم کامل. نکته قابل توجه واقعیت تسهیلات اعتباری شرکتی است ، جایی که اوراق قرضه با درجه سرمایه گذاری از بیش از 4 درصد در اوج همه گیر شدن به کمتر از 1.5 درصد امروز رسیده است. اسپرد اوراق قرضه با بازده بالا اکنون در جنوب 5٪ قرار دارد ، در حالی که بیش از 10٪ در اوج بحران است.

برای ادامه برنامه تسهیلات اعتباری شرکتی به طور ساده هیچ مبنای منطقی وجود ندارد و باید بحث گسترده ای در مورد لزوم یا توصیه آن انجام شود (برای هزینه های خطر اخلاقی تنظیم شده است) وقتی تمدید شود. این برنامه برای شرکتهای دارای مگا سرمایه وجود دارد که حتی با کمترین هزینه از آنچه که قبلاً توانسته اند به بازارهای بدهی دسترسی داشته باشند و در این زمان “برای تأمین نقدینگی” از راه دور نیازی به آن نیست. اینکه چطور هزینه های اپل با تسکین COVID در ارتباط است فراتر از این است که من این کار را انجام می دهم ، حتی از طرف کسانی که تظاهر می کنند از نامه منوچین خشمگین شده اند ، قابل قبول یا صادقانه نیست.

بحث واقعی اکنون این نیست که آیا تجهیزات اضطراری بلااستفاده و غیرضروری می توانند یا باید رها شوند یا خیر – البته می توان و باید. در عوض ، مکالمه باید بر نقشی باشد که بانک فدرال در جریان بحران اقتصاد ملی ما بازی می کند. هدف خود را از خدمت به عنوان یک وام دهنده از آخرین چاره، زنده و سالم است، و باید هم چنین باشد، اگر چه مهم است که نه به اشتباه نقدینگی مورد نظر ‘با’ قیمت مورد نظر است. اگر قرار است کشوری داشته باشیم که در آن نقش یک بانک مرکزی را در ایجاد ثبات در شکست بازار بپذیریم ، برای جلوگیری از تشخیص اشتباه سیستماتیک ریسک و سپس تخصیص نادرست سرمایه ، باید یک اصل محدود کننده داشته باشیم. وابستگی به بازار در نهایت نیز یک شکست در بازار است. به چه معنی است برای بانک فدرال به یک وام دهنده از آخرین چاره و به چه معناست برای بانک فدرال برای حفظ عملکرد اعتبار و پول در بازار؟ به نظر می رسد که این مکالمه بیش از بحث احمقانه درباره این ابزارهای نقدینگی ، فشار آور است. و اما این همان چیزی است که ما نمی توانیم در بحبوحه بحران داشته باشیم ، زیرا همه کسانی که می خواهند انجام دهند این است که خونریزی را متوقف کنند.

س Anotherال دیگری که کنگره جدی از پشت سر به آن روی خواهد آورد این است که آیا قانون به اصطلاح دود-فرانک واکر بیش از اینکه فواید داشته باشد ضرر دارد؟ پاسخ برای کسانی که به بازارهای سرمایه توجه می کنند ، جایی که بانک ها قادر به ایجاد بازار بدهی شرکت ها و بدهی های شهرداری نیستند ، واضح به نظر می رسد ، که در ابتدا به این تسهیلات احمقانه بانک فدرال نیاز دارد. بحران های نقدینگی در حال رخ دادن است ، اما نباید متناقض باشد که بگوییم اکنون به وضوح در بحران نقدینگی قرار نداریم و مطمئناً در این کلاس های دارایی نیستیم. علاوه بر این ، یک سوال واقعی وجود دارد که آیا بحران نقدینگی که در ابتدای همه گیری داشتیم به خودی خود ایجاد شده است یا خیر؟ حکومت واکر ناسازگار بود، اگر در همه، سرزنش ذخایر سرمایه فقرا و اهرم بیش از حد از بانک ها در فرقه های اجتماعی مالکیت خانه، تنها مفهوم سرمایه گذاری خود را. ایجاد بازار هرگز یک خطر سیستمی نبوده است و اگر بانک ها از شرکت در این سیلوی بازار سرمایه منع نمی شدند ، به هیچ وجه به هیچ وجه نیازی به اقدامات نقدینگی بانک فدرال وجود نداشت. بازنگری در قانون واکر به طور برجسته ای مهمتر از دعوا بر سر این است که آیا تسهیلات بانک فدرال که هیچ کس به آن نیاز ندارد یا از آن استفاده نمی کند ، باید حفظ شود.

کسانی که منچین را به خاطر نامه خود انتقاد می کنند افراد جدی نیستند. مناطقی که به ادامه حمایت مالی نیاز دارند این حمایت را گسترش داده است. اسپرد وام به طور قابل توجهی محدود شده است. هرگونه تسهیلاتی که اکنون منقضی شده باشد ، اما بعداً لازم به نظر می رسد ، در صورت اقتضا circumstances شرایط ، همیشه ممکن است دوباره مورد بازبینی قرار گیرد. بودجه ای برای تأسیس COVID از طرف كنگره مجاز شده است و خزانه داری می تواند از این وجوه برای انجام این كار استفاده كند و پاسخی بسیار تأثیرگذارتر از آنچه در قفسه های بانک فدرال ارائه می دهد ، ایجاد كند. یک اصل محدود کننده در میزان کنترل فدرال رزرو بر اقتصاد آمریکا مورد نیاز است.

اما همانطور که بسیاری از ما دهها سال است می گوییم ، نقش بانک فدرال در اقتصاد خود یکی از علائم این مشکل بزرگتر است: فقدان یک اصل محدود کننده در نقش خود دولت در زندگی اقتصادی. یکی را حل کنید و دیگری را به ناچار حل کنید.




منبع: star-news.ir

Leave a reply

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>